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大连电瓷深度分析:基本面触底,受益国内外特高压建设

发布时间:2012-09-27    研究机构:安信证券

公司是全球最高水平的悬瓷绝缘子供应商:公司是世界上仅有的两家能够供应400kN以上悬瓷绝缘子的供应商之一,目前在国内的特高压项目中市场份额第一。

复合绝缘子得到客户认可,等待产能释放:公司的复合绝缘子已经拿到百万伏交流项目的订单,技术水平跻身国内复合绝缘子的第一梯队,下半年完成募投项目建设,该业务未来对业绩贡献较大。

二季度开始毛利率回暖,业绩弹性明显:今年1季度公司的毛利率仅有22.5%,是历史的最低点,2季度环比回升至27.5%,预计下半年将继续环比回升。受益于毛利率回暖,公司的业绩弹性很大。

国内特高压交直流建设增厚公司业绩:公司同时受益于特高压交直流的建设,目前国内每年稳定建设两条特高压直流输电项目,1000kV的交流项目也有比较强的推广预期。目前公司的产能具有每年生产2交2直特高压项目的能力。

海外订单值得期待:公司在海外拥有良好的客户渠道,目前的海外订单主要是接一些优质订单和印度的765kV绝缘子订单。印度当前电网较为薄弱,“十二五”期间印度拟大力建设765kV交流输电和±800kV直流输电网络,公司受益明显。

盈利预测与投资评级:预计公司2012-2014年EPS为0.17元,0.44元和0.70元。提高评级至“买入-B”,目标价11元,对应2013年25倍的市盈率。

风险提示:1.国家电网公司推迟特高压建设的风险;2.中标价格下降的风险。

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