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大连电瓷:国内瓷绝缘子龙头企业,合理询价区间14.1-16.7元

发布时间:2011-07-25    研究机构:申万宏源

国内瓷绝缘子龙头企业,高端产品竞争优势显著。公司主营业务为高压输电线路用瓷绝缘子、复合绝缘子和电站电瓷的研发、生产及销售,是我国最大的线路瓷绝缘子生产企业。2007年至2010年公司主要产品盘形悬式瓷绝缘子的产量、销量及出口量蝉联行业第一。

特高压建设加速拉动绝缘子需求增长。据中电联报告预测,“十二五”期间全国电网投资规模将达2.55万亿元,较“十一五”期间的1.5万亿元增长70%,其中特高压总投资有望达5000亿元,未来将进入建设高峰期。目前特高压交流进展缓慢,但特高压直流建设进展顺利,特高压建设的加速将促使绝缘子产品结构向公司具有竞争优势的高端产品倾斜,改善公司盈利状况。

瓷绝缘子品牌优势显著,带动复合绝缘子快速增长。公司瓷绝缘子产品知名度高,品牌优势显著,加上公司长期积累的营销网络优势,将拉动复合绝缘子产品快速增长。

募集资金项目解决公司瓷绝缘子和复合绝缘子产能瓶颈,更好地满足市场需求。近三年公司瓷绝缘子和复合绝缘子的产能利用率均在100%以上,由于采用订单生产和销售的模式,产销率均在100%左右,产能瓶颈是公司急需解决的首要问题,产能释放后有望快速提升公司业绩。

我们预计公司11-13年完全摊薄EPS分别为0.67元、0.82元和1.09元,考虑同类公司估值水平以及公司未来成长性,按公司11年21-25倍PE估值,合理价格为14.1-16.7元。

风险揭示:国家特高压建设进程低于预期;原材料价格波动。

申请时请注明股票名称