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电气设备行业跟踪报告:并购、业务景气度多角度探寻高增长标的,积极关注电动车&电改&传统业务高增长公司

发布时间:2016-07-06    研究机构:海通证券

并购导致利润高增长。我们整理了2015 年二季度以来完成并购重组的公司,由于被并购公司2016 年上半年并表,预计将导致公司2016 年半年度业绩有较大幅度增长。根据我们测算统计,理工环科、明家联合、雅百特、中电鑫龙、方正电机、合康变频、置信电气、国轩高科、中元华电、江特电机、麦迪电气、艾派克、长园集团、科大智能、天壕环境、大洋电机、新时达等公司“潜在” 业绩增速均超100%。

公司原有业务正处于高景气,带动自身利润出现高增长。(1)我们对行业内公司2016 年一季度业绩进行统计,其中:因特高压行业这两年处于投资高峰期, 平高电气、大连电瓷(002606)、许继电气、中国西电等公司2016Q1 净利润增速均超过100%,预计这种趋势可持续到2016 年中期。(2)电动汽车行业高景气也带动了相关公司利润的增长,如方正电机、合康变频等,这种趋势全面都有持续性。(3)置信电气2016Q1 净利润高增长除了收购资产并表外,自身传统业务也出现高增长主要源于2015 年配电网招标高增长,大部分订单将在2016 年三季度之前交货,预计2016 年前三季度公司净利润将快速增长。(4)电改带动一些公司业绩出现了高增长,如中恒电气、智光电气等,考虑到电改刚刚开始,我们预计这些公司高成长仍能持续。(5)此外,我们发现一些公司,新业务正在释放业绩,带动了利润增长。比如林洋能源、易事特等公司,2016Q1 净利润高增长主要源自于新业务分布式光伏电站并网带来的利润。

已披露的2016 年中报业绩区间。我们统计了行业内上市公司业绩区间,基本可以印证前面的预期。另外,一些前文没有提到的公司,如齐星铁塔、科华恒盛等预告2016 年中期业绩增长100%以上;科远股份、天顺风能、东方铁塔、赫美集团等公司预告2016 年中期业绩增长40%以上。

投资策略:新能源汽车最值得关注;密切关注电改新机遇;关注传统业务高增长、估值合理的公司。(1)新能源汽车行业仍是最值得关注的行业,源于:行业持续高景气度&新补贴政策即将出台&行业内公司利润高增长等多方面因素共振,建议重点关注方正电机、大洋电机、合康变频、宏发股份、长园集团、汇川技术、万马股份、和顺电气等。(2)我们密切关注电改带来的新机遇,随着电改的深入,行业需求有望持续多年快速增长,带动行业内公司净利润快速增长。建议重点关注智光电气、中恒电气、和顺电气等行业先行者,跟踪北京科锐、京运通等未来发展机会。(3)建议关注传统业务出现高增长、公司估值比较合理的公司,如置信电气、林洋能源、平高电气、国电南瑞等。

风险因素。并购公司业绩不达预期,新能源汽车、电改政策推进不达预期。

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